人民币升值点！机构：汇率年内突破概率不大

9月20日（今天）上午11时左右，在美元走跌情势下，在岸人民币对美元继昨日升值后，开盘便一路抬升，至发稿时报7.0546，最高见7.0526。两天内，人民币对美元升值已达600个基点。

美元对人民币汇率（在岸）图片来源：新浪财经9月19日（昨天），人民币汇率快速拉升，从早盘9:40的7.1136一路波动上行，在岸人民币最高升至9.0600，其间升值幅度超过500个基点，随后开始有所收敛。

“资本市场的反应就是这样，快速升值，跨市场来套利。”一位商业银行金融市场部人士向记者表示。

北京时间9月19日凌晨，人民币升值点！机构：汇率年内突破概率不大美联储议息会议宣布降息50个基点，超出了市场早先预期的25个基点。这也是美联储连续数年加息之后首次转向，全球金融市场出现波动。

美联储宣布降息50点后，美元指数迅速走跌，半小时内跌幅达0.49%，随后有所反弹，但紧接着迎来大幅度下行。

针对人民币升值逻辑，民生证券宏观经济资深分析师邵翔告诉记者，从外部因素看，美联储正式降息且幅度达到50BP，超出不少人的预期。市场还倾向于认为，未来一段时间，美联储实际降息幅度将比目前所声称的力度更大，因而美元指数在昨晚上涨之后，今日大幅转跌，这为人民币升值创造了有利条件。

事实上，美元走跌已持续一段时间。记者注意到，6月下旬以来，美元指数从月初的106上方一路波动下行。

美元指数近期走势图片来源：Wind7月下旬在岸人民币对美元汇率尚在7.277上方，此后整体持续升值，如今已到7.1下方，升值幅度超1700基点。特别是近一周来，人民币对美元汇率从7.1194快速升值近600基点。

对于人民币汇率的中期走势，中信证券研究发文表示：

我们预计，未来，出口企业集中结汇可能会加大短期汇率波动，人民币汇率有可能接近7.0。不过，我们预计年内人民币汇率趋势性突破7.0的概率不大。

分析认为：2022年年初至2024年7月，由于处于贬值趋势且美元利率更高，许多出口企业取得外汇收入后选择推迟结汇。外贸企业未结汇金额可以大致用银行的货物贸易“代客涉外收付款差额”和“代客结售汇差额”缺口来近似测算。其中“代客涉外收付款差额”表示国内企业的贸易净收入，“代客结售汇差额”表示国内企业的外汇净结汇规模，两者差值即大致代表未结汇收入。2019-2021年，两者相差在300亿美元以内；但是2022年年初-2024年7月，两者差值合计5577亿美元。如果再考虑近些年人民币贸易结算量增加、美元贸易结算量下降，我们可以大致估算出口商未结汇规模在3000-5000亿美元之间。近期，在人民币升值且美国启动降息的背景下，部分出口企业开始集中结汇。2024年8月银行货物贸易“代客结售汇差额”369亿美元，比7月升高319亿美元，且为24个月以来的最高值。随着美联储降息落地，短期可能还会有出口企业集中结汇，加大人民币汇率的升值幅度。

另一方面，一是美联储虽然本次降息幅度大，但是给出的后续路径灵活稳健。二是短期内国内经济依然存在有效需求不足的问题。三是我们认为中国央行希望维护汇率稳定，过快升值和过快贬值可能都会存在一定风险。我们复盘过去三轮人民币汇率升值周期发现，均出现了美元指数大幅走弱与国内经济基本面明显改善。

监制：李健

采编：刘传佳

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